アフガニスタンでの投資

アフガニスタンの投資家は、事業運営による収入、資本成長、アフガニ（Afghan-afghani）と外貨への分散による価値維持、または計画的な資産移転を主な目的とします。現地に関連する投資機会には、事業会社への直接出資、官民連携またはプロジェクトファイナンス、工業団地の土地リース、農業、鉱業、炭化水素、エネルギー、建設、運輸、通信、情報技術、工業生産があります。事業運営への直接投資は現地で実行しやすい一方、集中度が高く流動性も低いことが多く、プロジェクト投資は契約、マイルストーン、許認可に左右されます。イスラム銀行と利益分配は正式な代替手段となり得ますが、商品の条件、流動性、引き出し、損失配分、シャリーア監督（Shariah oversight）は銀行または窓口によって異なります。現物の外貨、金、貴金属は価値の維持や投機を支える可能性がありますが、規制された個人向けポートフォリオを提供するものではなく、安全に売却または移転することが難しい場合があります。 外国投資家は通常、商工省（Ministry of Industry and Commerce）から投資または商業ライセンスを取得し、アフガニスタン中央事業者登録・知的財産（Afghanistan Central Business Registry and Intellectual Property）に登録する必要があります。利用可能な法的形態には、個人事業、有限責任パートナーシップ、保証責任パートナーシップ、有限責任会社があります。納税者識別番号（Tax Identification Number）は財務省を通じた登録時に扱われ、規制対象の活動には追加の分野別承認が必要です。外国投資家の申請には、事務所の証明、パスポートまたは身分証明書（Tazkera）、事業計画、定款その他の会社書類、銀行口座、納税者識別番号、代表者の授権が必要となる場合があります。政府が公表したプロジェクトは、投資局を通じた関心表明書から、技術審査、予備合意、分野別契約またはライセンスへ進むことがあります。投資家が提案するプロジェクトでは、通常、評価と承認の前に技術、経済、財務、法務の書類が必要です。鉱業プロジェクトでは、鉱業石油省の入札、事前資格審査、契約手続が用いられます。 処理期間は分野と案件によって異なり、普遍的な処理期限が確認されているわけではありません。外国投資家向けVUA申請（VUA application）は到着の七日前に提出するものとされ、単回入国の滞在期間は30日です。延長はライセンスや就労許可の条件に左右されることがあります。完全外資のプロジェクトでは現地滞在が必要となる場合がありますが、現地パートナーを使う形態は遠隔で開始できる場合があります。確認されている手数料例には、多くの活動で18,500 AFN、大規模鉱業で202,500 AFN、石油・ガスで302,500 AFN、安全保障活動で1,002,500 AFNがあります。手数料と提出要件は申請時に確認する必要があり、法務、分野、税務、銀行、外国為替、安全保障、電力、発電機、輸送、デューデリジェンスの費用が大幅に追加される可能性があります。 アフガニスタン中央銀行（Da Afghanistan Bank）は、国有銀行三行、民間銀行七行、外国銀行支店二店の計12行が営業しているとしています。同銀行は、銀行、外国為替業者、送金サービス事業者、電子マネー機関、決済機関を認可・監督しています。モバイルマネーと電子マネーのサービスは決済や現金の入出金を支えますが、投資資産の保管サービスではありません。銀行預金保護に関する項目は存在しますが、利用可能な調査では適用される補償額は確定していません。アフガニスタンのイスラム銀行規則（Afghanistan's Islamic Banking Regulations）とムダーラバ指針（Mudarabah guidance）はイスラム銀行を支えていますが、各機関が商品条件とリスク配分を決定します。 利用可能な調査では、アフガニスタンに稼働中の取引所や中央証券保管機関、確認された個人投資家向け公開株式・債券市場、現地の個人向けブローカー、先進的な個人向け市場に相当する確立した流通市場の流動性や投資家保護の経路は確認されていません。中央銀行の証券に関する権限と国有キャピタル・ノート（Capital Notes）は、通常の個人向けポートフォリオへのアクセスを生み出すものではありません。現地での受動的な上場分散投資は確認されておらず、外部の取引市場やカストディアンが利用できる場合には提供可能ですが、外国法、制裁、銀行アクセス、移転制限の影響を受けます。実務上のポートフォリオ構成では、運転資金、流動性準備、長期資産を分け、そのうえで分野、取引相手、通貨、合法的に可能な場合はアフガニスタン外の地域によって分散します。多くの資産について、信頼できる日次の価格発見や市場ベンチマークはありません。 AOP命令4088（AOP Order 4088）に基づき、取引にはアフガニが必要です。現金の持ち出し上限は、空港経由で5,000米ドル、陸上国境経由で500米ドルと記載されています。金融取引・分析センター（FinTRACA）と税関の管理により、現金、無記名譲渡可能証券、金、貴金属、貴石について申告が必要になる場合があるため、投資家は輸出入や資金還流が摩擦なく行えると想定すべきではありません。制裁審査では、投資家、実質所有者、銀行、プロジェクト、取引相手、資金の予定用途を対象にする必要があります。国連1988年制裁制度（UN 1988 regime）は、指定されたタリバン関連の個人・団体を資産凍結、渡航禁止、武器禁輸の対象とします。米国人はOFACのアフガニスタン規則（OFAC Afghanistan rules）にも従う必要があり、一般許可20（General License 20）は一定の商取引を認めますが、タリバン、ハッカーニ、または制裁対象者が50％以上所有する団体への移転を、限定的な税金、手数料、許可、公共料金を除き認めていません。投資家が合法だと考える取引でも、銀行が拒否する可能性があります。 正式な企業は重大な事業運営リスクに直面します。世界銀行企業調査2025（World Bank Enterprise Survey 2025）では、44％が電力を重大または非常に重大な障害と回答し、企業は月平均13回の停電と推定六％の売上損失を報告し、60％が発電機を所有していました。報告された状況では、銀行融資による投資はわずか0.28％で、資金調達へのアクセスが主要な障害でした。同じ調査では、35.2％の企業が研修に投資し、平均売上成長率は21％、雇用成長率は13％でした。これらの数値は事業環境を示すものであり、期待投資収益率ではありません。したがって選定では、登録状況、実質所有者と制裁の確認、分野別許可、所有権またはリース権、コンセッション条件、監査済み財務諸表、キャッシュフロー、アフガニおよび米ドルの決済経路、資金還流の証拠、安全保障、電力と発電機への依存、物流、現地パートナーの誠実性、契約の執行可能性、退出時の買い手、移転可能性、地域社会・労働者・環境への影響を含めるべきです。