الاستثمار في طاجيكستان

تعترف طاجيكستان بالاستثمار بالعملة الوطنية أو الأجنبية، وفي الممتلكات المنقولة وغير المنقولة، وحقوق استخدام الأراضي والموارد الطبيعية، والأسهم والمساهمات في رأس المال والسندات والودائع الطويلة الأجل والملكية الفكرية والعلامات التجارية والمعرفة الفنية والأرباح المعاد استثمارها والتأجير والامتيازات والشراكات بين القطاعين العام والخاص وترتيبات تقاسم الإنتاج. ويعني المصطلحان المحليان сармоягузор وсармоягузорӣ المستثمر والاستثمار. وتتولى اللجنة الحكومية للاستثمارات وإدارة أملاك الدولة قيادة سياسة الاستثمار وإدارة أملاك الدولة والخصخصة ودعم ريادة الأعمال. وتصدر وزارة المالية الأوراق المالية الحكومية، وينظم البنك الوطني لطاجيكستان المسائل النقدية والمالية، وتتولى لجنة الضرائب التسجيل والإدارة الضريبية. القانون الرئيسي للاستثمار هو القانون رقم 2173 بشأن الاستثمارات وتعزيز النشاط الاستثماري، النافذ منذ 16 مايو 2025. وقد حل محل قانون الاستثمار لعام 2016 وقانون اتفاقيات الاستثمار لعام 2013. ويشمل المستثمرون المؤهلون المواطنين الطاجيك والكيانات القانونية المقيمة وأصحاب المشاريع الفردية، والمواطنين الطاجيك المقيمين دائماً في الخارج، والدول الأجنبية والمنظمات الدولية، والشركات الأجنبية وفروعها أو مكاتب تمثيلها، والمواطنين الأجانب وعديمي الجنسية المقيمين دائماً في الخارج، وغيرهم من المنظمات الأجنبية المعترف بها. يبدأ الاستثمار التجاري المباشر عادة بتأسيس كيان قانوني طاجيكي أو تسجيل فرع أو مكتب تمثيل لكيان قانوني أجنبي. والشركة ذات المسؤولية المحدودة شكل شائع. ويتم التسجيل عبر نظام النافذة الواحدة للتسجيل الحكومي لدى هيئة الضرائب، ويُمنح المستثمر رقم تعريف حكومي موحداً ورقم تعريف ضريبياً (TIN). وينص قانون الضرائب على مجانية إجراء التسجيل هذا، لكن الأنشطة الخاضعة للتنظيم لا تزال تتطلب التراخيص والتصاريح ذات الصلة. ويجب على المستثمرين الامتثال لقواعد الاستثمار والمنافسة وحماية المستهلك والعمل والتخطيط العمراني والبيئة والمصارف والضرائب والجمارك والسلامة ومكافحة غسل الأموال ومكافحة الفساد. لا تتاح اتفاقية الاستثمار إلا للمشاريع ذات الأولوية المدرجة في قائمة معتمدة من الحكومة. وتأخذ القائمة القطاع وحجم التمويل ومدة المشروع والمنطقة والمنافع المتوقعة في الاعتبار. ويتطلب المشروع غير المدرج موافقة الحكومة. وتسجل الاتفاقية المشروع ومبلغ الاستثمار ومصدر التمويل وخطة التمويل وفترتي البدء والانتهاء. ولا يتضمن القانون الذي تمت مراجعته حداً أدنى عاماً لمبلغ الاستثمار. وقد يشمل الدعم مزايا ضريبية أو جمركية أو غيرها بموجب القانون أو الاتفاقية، ومنحة عينية حكومية مؤقتة بموافقة الحكومة، وفئة تأشيرة المستثمر C. وترفع الحكومة الاتفاقية إلى المجلس الوطني «مجلس النواب» للتصديق. توفر الأوراق المالية الحكومية أوضح قناة استثمار موحدة للأفراد. ويمكن للأفراد امتلاكها بلا قيود على الملكية. وتصدر وزارة المالية أذونات وسندات خزانة غير مادية عبر سجل إلكتروني. وتجري المزادات الأولية والسوق الثانوية من خلال بورصة آسيا الوسطى، المعروفة باسم CASE. ويشارك المستثمر عبر بنك أو وسيط عضو معتمد لدى CASE. ويحدد العرض التنافسي الكمية والعائد أو السعر؛ أما العرض غير التنافسي فيحدد الكمية ويقبل متوسط العائد أو السعر في المزاد. ويورد الجدول الإرشادي الرسمي لعام 2026 إصداراً مخططاً إجمالياً بقيمة 1,530 مليون سوموني: 355 مليون سوموني من أذونات الخزانة لأجل ستة أشهر، و375 مليوناً من السندات لأجل 12 شهراً، و350 مليوناً لأجل 24 شهراً، و150 مليوناً لأجل 36 شهراً، و300 مليون لأجل 60 شهراً. وقد تتغير الأحجام الفعلية، وتصدر إعلانات المزادات قبل موعدها بعشرة أيام، ويتحدد العائد وفق الطلب. ويذكر السؤال الرسمي الشائع أن دخل الأوراق المالية الحكومية معفى من الضرائب. وقد تنخفض الأسعار عندما ترتفع أسعار السوق، وقد يؤدي البيع المبكر إلى خفض الربح المتوقع، وتظل مخاطر السيولة والصرف ذات صلة حتى عند الاحتفاظ بالاستثمار حتى الاستحقاق. يعترف قانون سوق الأوراق المالية رقم 745، النافذ منذ 14 نوفمبر 2016، بالأسهم وسندات الشركات والسندات الحكومية وغيرها من الأوراق المالية. ويخضع النشاط المهني في سوق الأوراق المالية ونشاط البورصات وتسجيل الأوراق المالية الحكومية لمتطلبات الترخيص أو التسجيل. ولا تنشر المواد الرسمية التي تمت مراجعتها بالكامل قائمة المنتجات الحالية للأفراد أو الرسوم أو قائمة الوسطاء. لذلك يتطلب شراء أسهم الشركات أو سنداتها مباشرة التحقق من الجهة المصدرة ونشرة الإصدار والتسجيل والوسيط المرخص وترتيبات الحفظ وإمكانية بيع الاستثمار. ولم يتأكد في المواد الرسمية التي تمت مراجعتها وجود طرح محلي موحد للأفراد في صناديق المؤشرات المتداولة أو صناديق الاستثمار المشتركة أو الأصول المشفرة. توفر المنطقة الاقتصادية الحرة (FEZ) إطاراً للاستثمار على أساس المشروع. وتصف إرشادات «إنفستكوم» تسجيل كيان قانوني لدى هيئة الضرائب وإعداد خطة عمل ومستندات داعمة وعرض المشروع على لجنة تابعة لوزارة التنمية الاقتصادية والتجارة وعقداً مع إدارة المنطقة الاقتصادية الحرة وتصريحاً. وتذكر الإرشادات رسماً لمرة واحدة قدره 5,000 دولار أمريكي للتصريح، لكن ينبغي إعادة تأكيد الرسم وأساسه القانوني لدى إدارة المنطقة المعنية. كما تعتمد الشراكات بين القطاعين العام والخاص والامتيازات وترتيبات تقاسم الإنتاج على المشروع والقطاع المحددين. يحصل المستثمرون على المعاملة الوطنية والحماية من التمييز وحماية الممتلكات وإمكانية الاطلاع على معلومات الجهات العامة، وحرية اختيار النشاط والشكل القانوني وحجم التمويل ضمن حدود القانون. ويمكنهم الاحتفاظ بحسابات بالعملة الطاجيكية والأجنبية وتبادل العملات أو شراؤها وفق قانون تنظيم العملة، واستخدام دخل الاستثمار بعد الضريبة، وحيازة حقوق استخدام الأراضي أو الموارد الطبيعية. وتظل الأراضي جزءاً من صندوق أراضي الدولة؛ فالحق الاستثماري هو حق استخدام مسجل أو عقد إيجار أو حق ملكية ذي صلة، لا ملكية حرة مثبتة. ويجوز تصدير الممتلكات والمعلومات الاستثمارية المستوردة أصلاً بعد انتهاء فترة الاستثمار، مع مراعاة قانون الجمارك والاتفاقية. ويُحظر التأميم ونزع الملكية، بما في ذلك النزع غير المباشر، إلا عندما يسمح القانون بإجراء يخدم المصلحة العامة أو مصلحة الدولة مع تعويض مناسب وكاف وفعال في الوقت المناسب. ولا تسري بأثر رجعي الإجراءات الجديدة الأشد ضرراً أثناء تنفيذ المشروع، وتظل شروط اتفاقية الاستثمار مستقرة ما لم توافق الأطراف على تغييرها. ويجوز للمستثمرين الحصول على تأمين من شركة تأمين طاجيكية أو شركة أجنبية معترف بها بموجب معاهدة، لكن الدولة لا تتحمل التزامات شركة التأمين. تعتمد التكاليف والمعاملة الضريبية على الأصل ووضع المستثمر. ولا تُذكر بالكامل في المواد الرسمية التي تمت مراجعتها رسوم الوساطة والبورصة والحفظ والتسجيل والرسوم الخاصة بالمشروعات. وينص النص الموحد الإنجليزي لقانون الضرائب المؤرخ 14 مايو 2025 على اقتطاع 12% من أرباح الأسهم التي تدفعها المؤسسات المقيمة و12% من الفوائد، وتتضمن قواعد الدخل من مصادر غير المقيمين اقتطاع 15% على أنواع الدخل الأخرى. وتسرد صفحة لجنة الضرائب تعديلات حتى 17 ديسمبر 2025؛ لذا ينبغي التحقق من المعاملة الخاصة بالصفقة وفق النص الطاجيكي الحالي. ولا يوجد عائد مضمون عام. ويتطلب الاستثمار الإنتاجي المباشر ومشروعات المناطق الاقتصادية الحرة والشراكات والامتيازات امتثالاً وتحليلاً للمشروع أكثر مما تتطلبه الأوراق المالية الحكومية.