マダガスカル投資法2023-002は、経済的リスクを受け入れたうえでマダガスカル企業に投じる耐久性のある資本または資産を、法定の投資と定義しています。株式および持分、社債、企業債務、融資、株主による当座勘定への前貸し、動産・不動産、担保権、知的財産、事業資産、ノウハウが対象です。この法定定義からはポートフォリオ投資と政府債務が除外されているため、この定義に基づく法的保護を、国内で利用できるすべての金融資産と混同しないでください。 一般的な投資経路には、マダガスカル企業の設立または買収、合弁事業によるプロジェクトへの参加、民間企業の株式や債務の取得、事業への融資があります。EDBM（マダガスカル経済開発委員会）は、会社設立と投資家支援を行います。会社登録にはRCSと所管行政機関が関わります。EDBMのガイドによると、アナラマンガではデジタル登録に約48時間かかりますが、所要時間は案件と所在地によって異なります。通常、会社には少なくとも1人のマダガスカル在住の法定代表者が必要です。分野別許可、実質的支配者情報、会計、税務登録、環境承認も必要となる場合があります。 政府証券は、より標準化された選択肢です。BTAはBons du Trésor par Adjudication（入札による国庫短期証券）を意味します。BTFはBons du Trésor Fiharyを意味します。2026年の公式BTA発行条件書には、銀行、企業、個人が参加資格者として記載されています。満期は4、12、24、36、52週間です。各満期の最低購入額は20,000,000 MGAで、10,000,000 MGA単位で追加購入できます。決済は、該当する銀行または認可仲介業者を通じた小切手または振込で行い、利息にはIRCMが課されます。BTAはTrésor Publicと銀行・仲介業者の仕組みを通じて取得でき、BFMは流通市場について報告しています。2024年上半期のBTA残高は約571.3 billion MGA、平均落札利回りは約10.8%、報告された流通市場の取引は70件、総額約9.6 billion MGAでした。銀行以外の参加は34.5%で、銀行が依然として優勢なため、換金時に厚みのある個人向け取引所のような流動性があると考えてはいけません。 実物資産への投資には、長期借地、農業または観光プロジェクト、エネルギーインフラ、その他の稼働資産を利用する方法があります。外国人はマダガスカルの土地を直接所有できません。更新可能なエンフィテウシス借地権は最長99年で、外国人が支配するマダガスカル企業は一般にこの仕組みを利用します。土地の権利書または証明書、賃借権の連鎖、許可、地域社会への義務、環境審査は、それぞれ個別に確認する必要があります。金の採取、零細鉱業、小規模漁業は国内投資家に限定されています。他の活動への参入条件は、分野別法令、相互主義の規則、条約によって変わる場合があります。 輸出を行う対象事業者は、法定の税制、関税、金融、社会的優遇措置を利用できるZEF（Zone ou Entreprise Franche：自由地域または自由企業）制度を利用する場合があります。ZEFは事業を運営するための枠組みであり、受動的なポートフォリオ投資の代わりではありません。PPP、コンセッション、分野別ライセンスも、別のプロジェクト構造を提供します。EDBMが促進対象として挙げる分野には、農業関連事業、鉱業、情報通信技術、軽工業と繊維、再生可能エネルギー、観光、インフラ、水産養殖があります。知的財産も、関連する権利が現地で登録または保有されている場合、投資の一部となり得ます。 実務的なポートフォリオでは、流動性確保のための満期分散型BTA、民間事業会社またはプロジェクトの株式・債務、適切な書類で裏づけられた借地権に基づく実物資産を組み合わせることができます。MGAの下落、インフレ、両替制限は、他通貨で測ったリターンを損なう可能性があるため、通貨リスクが重要です。2026年6月の調査記録では、前年同月比のインフレ率は8.6%とされています。その他のリスクには、政治・政府債務の不確実性、限られた信用供与、停電、サイクロンや干ばつへの露出、商品価格の変動、土地紛争、正式な部門以外での情報不足、汚職、許可の変更、税規則、非流動的な民間保有資産があります。発行体、分野、地域、満期、MGA建てと交換可能通貨建ての資産を分散すれば集中リスクは減らせますが、利益を保証したり損失を防いだりするものではありません。 投資法の下では、法的制限の範囲内でマダガスカル人投資家と外国人投資家は平等な扱いを受けます。財産権は保護され、収用には公共目的、合法性と非差別的な取り扱い、公正かつ実効的な事前補償が必要です。利益、配当、ロイヤルティ、管理手数料、駐在員所得、一部の売却益は事前承認なしで送金できますが、財務省への申告、納税、認可仲介業者、自由交換可能通貨に関する要件が適用されます。他の資本取引や金融取引には、事前の財務省承認が必要となる場合があります。投資家は、公序良俗、公衆衛生、安全、衛生、人権、贈収賄防止、環境、地域社会に関する義務にも従わなければならず、関連する現地雇用、現地調達、訓練、事業地の原状回復などが含まれます。 確認した公的資料には、確立された国内証券取引所、ETF、投資信託へのアクセスを示す証拠がなく、規制された国内暗号資産・デジタル資産商品も確認されていません。銀行預金、決済サービス、通常の借入れは投資に隣接する銀行・債務の話題であり、投資そのものとは区別されます。紛争は通常、友好的な解決手続きから始まります。6か月を経ても解決しない場合は、該当する契約、条約、マダガスカルの裁判所、または案件ごとに書面で合意したCAMMもしくはCIRDIの手続きが適用される場合があります。紛争解決の場を選ぶと、後の並行手続きが制限されることがあります。
マダガスカルでの投資
マダガスカルへの投資には、国債、民間企業、事業プロジェクト、借地不動産、インフラ、エネルギー、農業関連事業、観光、鉱業、デジタル事業などがあります。マダガスカル人と外国人の双方に正式な投資手段がありますが、市場は上場株式や上場投資信託より、銀行、国庫証券、民間プロジェクトに集中しています。リターンと元本保護は、資産、許可、通貨、流動性、取引相手、法的構造によって異なります。
ヒント
投資形態は、保有期間、流動性の必要性、通貨リスク、対象資産を調査できる能力に応じて選びましょう。BTAは、最低20,000,000 MGAの購入額を満たせ、流通市場での換金性が限られることを受け入れられる場合、期間の決まった短期保有に適することがあります。民間企業、プロジェクト、借地資産への投資には、より詳細な法務、財務、許可の確認が必要です。所有権、送金、税、撤退方法、主要な事業リスクを文書で確認するまで資金を投入しないでください。