Инвестиции в Сан-Марино

Центральный банк Республики Сан-Марино (Banca Centrale della Repubblica di San Marino, BCSM) надзирает за банками, инвестиционными компаниями, управляющими компаниями фондов, страховщиками и соответствующими механизмами защиты инвесторов. Закон Сан-Марино 165/2005, известный как LISF, устанавливает основную нормативную базу для инвестиционных услуг; Регламент BCSM 2024-05, вступающий в силу 29 января 2026 года, включает положения, связанные с MiFID II, MiFIR, IFD, IFR и CRR. Перед заключением договора следует проверить официальный Реестр уполномоченных организаций (Register of Authorised Entities), Реестр независимых финансовых консультантов (Register of Independent Financial Advisers) и Реестр финансовых промоутеров (Register of Financial Promoters). Инвестиционные услуги могут включать приём и передачу поручений, исполнение поручений, торговлю за собственный счёт, управление портфелем, размещение продуктов и предоставление инвестиционных консультаций. В зависимости от услуги поставщик может определить категорию клиента, оценить соответствие продукта его потребностям или осведомлённость и опыт клиента, а также запросить документы, удостоверяющие личность, и сведения об источнике средств в рамках правил противодействия отмыванию денег. К доступным финансовым инструментам относятся акции, облигации, инструменты денежного рынка, обращающиеся ценные бумаги и деривативы. В официальной структуре BCSM нет подтверждений наличия напрямую доступной широкой публике местной фондовой биржи или аналога онлайн-брокера. Обычно инвесторы обращаются к уполномоченному посреднику Сан-Марино либо к уполномоченной иностранной компании с филиалом или трансграничным обслуживанием, получая доступ к иностранной торговой площадке. Посредник должен разъяснить условия хранения активов, их обособления, исполнения поручений, погашения, ликвидности, расходов на продукт и обработки корпоративных событий. В настоящее время в Перечне одобренных фондов (Elenco Fondi Approvati, EFA) указано 14 фондов, в том числе SMART, SMART PLUS, SMART LIGHT, HIGH PERFORMANCE, BAC GLOBAL EQUITY, BAC GLOBAL BILANCIATO, BAC GLOBAL CAUTO, BAC GLOBAL DINAMICO, BAC GLOBAL PRUDENTE, BAC ABSOLUTE RETURN, NT DYNAMIC, NT TARGET RENDIMENTO, ODISSEO и LOAN MANAGEMENT. Доступность и текущий статус необходимо уточнять у уполномоченного поставщика услуг, наряду с правилами фонда, проспектом, периодичностью операций, условиями погашения и совокупными расходами. Государственные облигации Сан-Марино выпускаются внутри страны и на международном рынке. На 2026 год запланировано три выпуска на общую сумму 450 млн евро: 100 млн евро внутри страны и 350 млн евро на международном рынке. Среди примеров — купоны 2%, 2,35%, 2,15% и 2,45% с погашением в 2026, 2027, 2030 и 2035 годах. Для каждого выпуска отдельно уточняйте срок погашения, купон, ISIN, условия возврата средств и ликвидность вторичного рынка: сохраняются риски государства-эмитента, процентной ставки и ликвидности. Для криптоактивов действуют отдельные правила. Токены типа A и связанная с ними деятельность с криптоактивами регулируются постановлением BCSM 2024-03, а токены типа B относятся к ведению Института инноваций. Токенизированные финансовые инструменты по-прежнему подпадают под LISF. Для выпуска, предложения или допуска к обращению может потребоваться официальный документ с информацией о продукте, предварительное уведомление или разрешение; поставщик услуг с криптоактивами должен иметь необходимое разрешение. Поэтому при проверке криптопродукта выясняйте его правовую категорию, наличие разрешения у поставщика услуг, условия хранения, возможный сценарий убытка и возможность продать актив. Инвестиции в недвижимость регулируются менее единообразно и связаны с большими ограничениями. Совет XII (Consiglio di XII) рассматривает выдачу разрешений иностранным лицам на владение недвижимостью, а Управление реестра и ипотек (Ufficio Registro e Ipoteche) занимается вопросами прав собственности и регистрации. Действующие правила предусматривают исключение для некоторых случаев наследования; ранее действовавшее положение об упрощённом приобретении по Делегированному декрету 105/2019 не следует считать применимым в общем порядке. Покупка недвижимости автоматически не даёт права на проживание. Избирательное резидентство в связи с недвижимостью или финансовыми инвестициями относится к миграционным вопросам, а не к инвестиционным продуктам. При оценке недвижимости проверьте право собственности, разрешения, налоги, предположения по арендному доходу, финансирование и ликвидность. Надёжный план начинается с определения цели, срока инвестирования, потребности в ликвидности и готовности переносить убытки. Диверсификация по всему миру через уполномоченные фонды или внешние рынки может снизить концентрацию вложений в государственные облигации Сан-Марино, местных эмитентов, одного поставщика услуг, криптоактивы или неликвидную недвижимость. Сравнивайте расходы на хранение активов, исполнение поручений, управление, консультации, спреды, фонды, обмен валют и налоги; единый тариф для частных инвесторов не установлен. Взимаемые с поставщиков услуг сборы за допуск на рынок BCSM, например 5 000 евро плюс 1 250 евро за разрешение инвестиционной компании и обеспечительный платёж, не относятся к розничным расходам инвестора. Налоговый режим дивидендов, процентов и облигационных доходов, прироста капитала, удержания налога у источника, договоров, налогового резидентства и структуры продукта следует проверять отдельно. Торговая палата указывает ставку 5% на дивиденды, выплачиваемые частным лицам; стандартная ставка налога на прибыль предприятий составляет 17%, а ставка 8,5% для новых предприятий применяется только к отвечающим требованиям компаниям в течение первого–пятого годов работы. Фонд компенсации инвесторам может покрыть до 20 000 евро на инвестора только в том случае, если созданный в Сан-Марино поставщик инвестиционных услуг проходит обязательную ликвидацию и не возвращает деньги или финансовые инструменты из-за нарушения обязанностей по обособлению активов. Фонд не покрывает рыночные потери, несостоятельность эмитента, процентные и валютные риски, убытки по криптоактивам или недвижимости и не является системой гарантирования вкладов. К другим рискам относятся зависимость от иностранных торговых площадок и поставщиков услуг, сбои контрагентов и хранения активов, изменения регулирования, концентрация, неликвидность, волатильность криптоактивов, сложности с разрешениями на недвижимость, а также налоговая и миграционная сложность.