La Loi sur les investissements 2023-002 de Madagascar définit l’investissement statutaire comme un capital ou des actifs durables placés dans une société malgache en acceptant un risque économique. Cette définition couvre les actions et parts, les obligations d’entreprise, les dettes d’entreprise, les prêts, les avances en compte courant d’associé, les biens mobiliers et immobiliers, les sûretés, la propriété intellectuelle, les actifs commerciaux et le savoir-faire. Elle exclut les placements de portefeuille et la dette publique ; les protections juridiques prévues par cette définition ne doivent donc pas être confondues avec celles applicables à tous les actifs financiers disponibles dans le pays. Les voies d’investissement courantes incluent la création ou l’acquisition d’une société malgache, la participation à un projet en coentreprise, l’achat de parts ou de titres de créance d’une entreprise privée et le financement d’entreprises en activité. L’EDBM, Economic Development Board of Madagascar, aide à la création d’entreprises et accompagne les investisseurs. L’immatriculation d’une société implique le RCS et les administrations compétentes ; selon un guide de l’EDBM, l’immatriculation numérique dans l’Analamanga prend environ 48 heures, mais les délais dépendent du cas et du lieu. Une société doit normalement compter au moins un représentant social résident. Des autorisations sectorielles, des renseignements sur les bénéficiaires effectifs, des obligations comptables, l’immatriculation fiscale et des autorisations environnementales peuvent également être nécessaires. Les titres publics constituent une option plus normalisée. BTA signifie Bons du Trésor par Adjudication. BTF signifie Bons du Trésor Fihary. La fiche officielle des émissions de BTA de 2026 indique que les banques, les sociétés et les particuliers peuvent y participer, avec des échéances de 4, 12, 24, 36 et 52 semaines. Le montant minimal est de MGA 20,000,000 pour chaque échéance, puis les souscriptions se font par tranches de MGA 10,000,000. Le règlement s’effectue par chèque ou virement auprès de la banque ou de l’intermédiaire autorisé concerné, et les intérêts sont soumis à l’IRCM. Les BTA sont obtenus auprès du Trésor Public par l’intermédiaire du système bancaire ou d’un intermédiaire autorisé, tandis que BFM fait état d’un marché secondaire. Au premier semestre 2024, l’encours des BTA s’élevait à environ MGA 571.3 milliards, le rendement accepté moyen était d’environ 10.8 % et les transactions secondaires déclarées totalisaient environ MGA 9.6 milliards en 70 opérations. Les participants non bancaires représentaient 34.5 %, les banques restant prédominantes ; la revente ne peut donc pas être assimilée à la négociation sur un marché de détail très liquide. Un investissement en actifs réels peut prendre la forme d’un bail à long terme, d’un projet agricole ou touristique, d’infrastructures énergétiques ou d’un autre actif en activité. Les étrangers ne peuvent pas être propriétaires directs de terrains à Madagascar. Un bail emphytéotique renouvelable peut durer jusqu’à 99 ans et les sociétés malgaches contrôlées par des étrangers utilisent généralement cette structure. Le titre ou certificat foncier, la chaîne des baux, les autorisations, les obligations envers les communautés et l’étude environnementale doivent faire l’objet de vérifications distinctes. L’orpaillage, l’exploitation minière artisanale et la pêche à petite échelle sont réservés aux investisseurs nationaux, tandis que les lois sectorielles, les règles de réciprocité et les traités peuvent modifier l’accès à d’autres activités. Les entreprises admissibles tournées vers l’exportation peuvent bénéficier d’une ZEF, c’est-à-dire d’une Zone ou Entreprise Franche, et des incitations fiscales, douanières, financières et sociales prévues par la loi. Une ZEF est un cadre destiné à une entreprise en activité, pas un substitut de placement passif. Les partenariats public-privé, les concessions et les licences sectorielles offrent d’autres structures de projet. Les secteurs mis en avant par l’EDBM comprennent l’agro-industrie, les mines, les technologies de l’information et de la communication, l’industrie légère et le textile, les énergies renouvelables, le tourisme, les infrastructures et l’aquaculture. La propriété intellectuelle peut également faire partie d’un investissement lorsque les droits concernés sont enregistrés ou détenus localement. Un portefeuille pratique peut combiner une échelle d’échéances de BTA pour disposer de liquidités, des participations ou des titres de créance dans des sociétés ou projets privés, et une part d’actifs réels reposant sur des droits à bail dûment documentés. L’exposition au risque de change compte, car la dépréciation du MGA, l’inflation et les restrictions de conversion peuvent réduire les rendements exprimés dans une autre devise. Les recherches consignées en juin 2026 font état d’une inflation annuelle de 8.6 %. Les autres risques comprennent l’incertitude politique et souveraine, l’accès limité au crédit, les pannes d’électricité, les cyclones et la sécheresse, les variations des cours des matières premières, les litiges fonciers, le manque de données en dehors du secteur formel, la corruption, les changements d’autorisations, la fiscalité et l’illiquidité des participations privées. La diversification par émetteur, secteur, zone géographique, échéance et exposition au MGA ou aux devises convertibles réduit la concentration, mais ne garantit pas un rendement ni n’empêche les pertes. La loi sur les investissements accorde un traitement égal aux investisseurs malgaches et étrangers, sous réserve des restrictions légales. La propriété est protégée, et toute expropriation doit répondre à une finalité d’intérêt public, être légale et non discriminatoire, et donner lieu au préalable à une indemnisation juste et effective. Les bénéfices, dividendes, redevances, frais de gestion, revenus des expatriés et certains produits peuvent être transférés sans autorisation préalable, sous réserve des déclarations au ministère des Finances, du respect des règles fiscales, du recours à des intermédiaires agréés et de l’exigence de devises librement convertibles. D’autres opérations en capital et opérations financières peuvent nécessiter l’autorisation préalable du ministère des Finances. Les investisseurs doivent respecter l’ordre public, la santé, la sécurité, l’hygiène, les droits humains, les règles anticorruption, les obligations environnementales et les engagements envers les communautés, notamment les obligations pertinentes en matière d’emploi local, d’approvisionnement, de formation et de remise en état des sites. Les sources officielles examinées ne mettent en évidence ni bourse nationale établie, ni accès à des ETF ou fonds communs de placement ; aucun produit local réglementé de cryptoactifs ou d’actifs numériques n’a non plus été recensé. Les dépôts bancaires, les services de paiement et les emprunts ordinaires relèvent de sujets bancaires ou d’endettement connexes, et non de l’investissement lui-même. Un différend commence normalement par une procédure amiable ; après six mois sans résolution, le contrat applicable, un traité, les tribunaux malgaches ou une procédure CAMM ou CIRDI écrite et propre au cas peuvent s’appliquer. Le choix du forum peut mettre fin à la possibilité d’autres recours parallèles.
Investir à Madagascar
Investir à Madagascar peut prendre la forme de titres publics, d’investissements dans des entreprises privées ou des projets en activité, de biens immobiliers détenus en bail, ou de placements dans les infrastructures, l’énergie, l’agro-industrie, le tourisme, les mines et les entreprises numériques. Les investisseurs malgaches et étrangers ont accès à des voies formelles, mais le marché reste concentré sur les banques, les titres du Trésor et les projets privés plutôt que sur les actions cotées ou les fonds négociés en bourse. Les rendements et la protection du capital dépendent de l’actif, des autorisations, de la devise, de la liquidité, de la contrepartie et de la structure juridique.
Conseil
Choisissez la forme d’investissement selon votre horizon, vos besoins de liquidité, votre exposition aux devises et votre capacité à vérifier l’actif sous-jacent. Les BTA peuvent convenir à un placement à court terme défini si vous pouvez investir le minimum de MGA 20,000,000 et acceptez une liquidité de revente limitée ; les sociétés privées, les projets et les actifs détenus en bail exigent des vérifications juridiques, financières et administratives beaucoup plus approfondies. N’engagez pas de capital avant d’avoir documenté la propriété, les transferts, la fiscalité, la sortie et les principaux risques opérationnels.