La seule bourse de valeurs mobilières du Bhoutan (Royal Securities Exchange of Bhutan Limited) est également dépositaire central et chambre de compensation du pays. Le marché des capitaux fonctionne dans le cadre de la RMA Act 2010 et de la Financial Services Act 2011. Selon le produit, la banque centrale et autorité monétaire (Royal Monetary Authority), la RSEB, l’autorité de régulation des entreprises (Corporate Regulatory Authority) et le ministère chargé de l’industrie, du commerce et de l’emploi (Ministry of Industry, Commerce & Employment) sont responsables de la supervision, de l’enregistrement, du fonctionnement de la bourse ou des questions concernant les entreprises. L’aperçu du marché examiné portait sur une capitalisation d’environ 50,3 milliards de Nu. et des entreprises des secteurs bancaire, de l’assurance, de la fabrication, du tourisme, de l’édition et de la distribution. La faible diversité du marché peut entraîner de plus fortes fluctuations de prix, peu de contreparties disponibles à la négociation et une diversification limitée. Les investisseurs particuliers peuvent négocier des actions cotées et des titres de créance d’entreprises ou d’État proposés. Les billets de trésorerie sont généralement des placements d’entreprise à court terme ; les offres publiées comprenaient par exemple 324 millions de Nu. de Bhutan Carbide & Chemicals Ltd., 80 millions de Nu. de Bhutan Tourism Corporation Ltd. et 50 millions de Nu. de Bhutan Polymers Company Ltd. Dans certaines offres, la valeur nominale d’un billet de trésorerie était de 100 000 Nu. La disponibilité, le prix, l’échéance et le volume des transactions varient selon l’émission. Un billet de trésorerie n’est pas protégé contre les pertes : outre les risques de prix et de liquidité, l’entreprise émettrice peut ne pas verser les intérêts ou rembourser le principal. Pour accéder à la bourse, l’investisseur a besoin d’un compte-titres ou d’un compte auprès d’un courtier agréé, lié à un compte bancaire. Les renseignements habituels comprennent une carte d’identité de citoyen (Citizenship Identity Card), un numéro de contribuable, des coordonnées bancaires, un code de dépositaire central ainsi que les coordonnées et l’adresse. La RSEB fournit des informations sur le marché, les titres cotés, les titres de créance et les annonces des entreprises ; les systèmes de la RSEB permettent de négocier en ligne ou sur mobile. Avant de passer un ordre, vérifiez l’agrément du courtier, le règlement, la conservation des titres, les dividendes, les avis d’assemblée générale et les éventuelles offres de rachat. Les vérifications d’identité et de lutte contre le blanchiment d’argent peuvent exiger des renseignements supplémentaires. Le Bhoutan dispose d’un cadre réglementé pour les fonds en vertu des règles de gestion de fonds (Fund Management Rules & Regulations 2019). Une société de gestion de fonds doit être agréée par la RMA, et le lancement, le prospectus et la publicité d’un fonds doivent être approuvés par l’autorité compétente. Un gestionnaire de fonds ne peut pas garantir un rendement ni prêter en utilisant les actifs du fonds comme garantie. Les sources examinées n’ont pas permis d’établir l’existence d’un répertoire public fiable présentant une vaste gamme de produits pour les particuliers. Avant d’investir, il faut donc vérifier par écrit le produit actuellement approuvé, la valeur liquidative, les frais de gestion et de transaction, les délais de rachat, les conditions de versement et toute période éventuelle de blocage. Le financement participatif en capital constitue une autre possibilité officielle. La plateforme bhoutanaise de financement participatif en capital (Bhutan Crowdfunding) est une plateforme agréée par la RMA et exploitée par la RSEB dans le cadre des Crowdfunding Rules & Regulations 2019. Elle peut proposer des participations dans des jeunes entreprises, de nouvelles sociétés et des industries artisanales et de petite taille (Cottage and Small Industries). Le placement minimal est de 10 Nu. et la limite pour un investisseur particulier est de 100 000 Nu. par entreprise ; aucune limite supérieure correspondante n’est fixée pour les investisseurs institutionnels. La campagne suit le principe du tout ou rien. Si l’objectif n’est pas atteint, l’investisseur récupère son argent. Un placement initial peut être retiré dans les 48 heures. Si une campagne aboutit, l’investisseur devient actionnaire. Les frais de la plateforme ne sont ni remboursables ni négociables. Les projets peuvent échouer, rester illiquides, fournir des renseignements incomplets ou diluer ultérieurement l’investissement. Les campagnes de dons ou de récompenses ne sont pas des placements en titres. Les investissements directs dans des entreprises et les investissements directs étrangers (FDI) sont régis par des règles différentes de celles d’un petit portefeuille coté. Les règles sur les investissements directs étrangers (FDI Rules & Regulations 2025) sont en vigueur depuis le 18 juillet 2025. Les investissements étrangers sont généralement possibles dans tous les secteurs sauf ceux de la liste négative. Après la délivrance du certificat d’enregistrement FDI, l’entreprise est constituée en vertu de la Companies Act 2016. Les investisseurs étrangers doivent généralement détenir au moins 20 % des parts, tandis que le minimum est de 10 % pour les investisseurs institutionnels étrangers. Pour les autres activités, selon le secteur, un coût de projet minimal de 50 millions de Nu. dans la fabrication ou de 25 millions de Nu. dans les services et une participation étrangère maximale de 74 % s’appliquent. Les annexes sectorielles peuvent autoriser une participation plus élevée, jusqu’à 100 %, dans des activités prioritaires. Les fonds de capital-risque destinés aux jeunes entreprises à impact sont autorisés. Ces règles concernent les investissements stratégiques ou institutionnels admissibles et ne remplacent pas un produit facilement accessible aux particuliers. Les investisseurs étrangers peuvent investir dans une monnaie convertible ; l’INR est également prévu pour les investisseurs indiens. L’apport doit être réalisé au plus tard dans les trois mois suivant la première des échéances résultant du début de l’activité ou du respect de l’exigence d’enregistrement concernée. Le rapatriement du capital, des gains en capital et des dividendes suit les règles de change applicables ; les dividendes nécessitent une demande à la RMA et une résolution des actionnaires. Une cession de parts dans une société publique FDI par l’intermédiaire de la bourse peut en outre exiger l’approbation de MoICE. Les transactions immobilières figurent sur la liste négative FDI. La détention directe d’un bien immobilier ou son acquisition aux enchères peut constituer un actif tangible, mais ne représente pas un produit de placement liquide et largement diversifié. La RSEB prend en charge les ventes aux enchères électroniques de biens immobiliers, de machines et d’autres actifs. Aucune offre de REIT étayée publiquement n’a été identifiée. Aucun marché de fonds négociés en bourse (ETF) ni aucune voie générale d’accès standard par l’intermédiaire de courtiers étrangers pour particuliers n’a non plus été établi. En vertu des règles de change de 2026 (Foreign Exchange Regulations 2026), les citoyens bhoutanais doivent obtenir l’approbation préalable de la RMA pour acquérir, détenir ou vendre des titres étrangers. Un investissement dans une entreprise ou un poste à l’étranger peut également nécessiter une approbation. Une application de courtage étrangère ne garantit donc pas à elle seule un accès légal. Le droit des changes, les obligations de lutte contre le blanchiment d’argent, la fiscalité et le rapatriement des fonds doivent être clarifiés au cas par cas avant d’investir. Les cryptomonnaies ne constituent actuellement pas une voie normale pour les investisseurs particuliers. Selon la position de la RMA du 30 avril 2025, le minage et les opérations de change de cryptomonnaies sont autorisés uniquement pour les entreprises enregistrées dans la Gelephu Mindfulness City (GMC) ou leurs partenaires commerciaux dans ce cadre. Le financement de comptes de négociation de cryptomonnaies par des banques nationales reste limité pour les opérations générales. Les risques de perte de valeur, de problèmes de conservation, de fraude, d’évolution réglementaire et de perte totale sont également élevés. Pour tout placement, le rendement attendu n’est qu’un facteur parmi d’autres : dividendes, valorisation, échéance, qualité de crédit, frais, impôts, risque de change et possibilité de vendre doivent aussi être pris en compte. Les frais particuliers peuvent inclure les commissions de courtage, les frais de bourse, de compensation et de conservation, les frais des fonds, les coûts d’émission et de règlement, les commissions de financement participatif, la conversion de devises ainsi que les frais fiscaux et juridiques. Les sources officielles examinées n’ont pas permis d’établir un barème actuel unique des frais pour les particuliers ni un taux d’imposition général. Avant de vous engager, obtenez donc un relevé écrit des coûts et les avis en vigueur de la RMA, de la RSEB, de la CRA ou de MoICE concernant le produit en question.
Investir au Bhoutan
Investir au Bhoutan porte principalement sur les actions cotées, les titres de créance proposés, les billets de trésorerie, les fonds, le financement participatif et les investissements directs dans des entreprises. Le marché officiel des capitaux est restreint et concentré : la Royal Securities Exchange of Bhutan Limited cote 18 titres et travaille avec 9 courtiers agréés. Les investisseurs assument eux-mêmes les risques de rendement, de liquidité et de perte ; aucune valeur de marché n’est garantie.
Conseil
Ne constituez un portefeuille de placement au Bhoutan qu’avec de l’argent dont vous n’aurez pas besoin à court terme. Pour un accès direct, les courtiers RSEB agréés et les titres actuellement proposés sont les premières options à envisager ; le financement participatif, l’immobilier et les investissements directs dans des entreprises comportent des engagements et des risques de perte différents. Si vous êtes citoyen bhoutanais, ne considérez pas les titres étrangers ou les cryptomonnaies comme une solution de remplacement habituelle sans clarifier les approbations requises ou l’admissibilité légale.